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市况不佳百威亚太IPO突然中止!港股惨失啤酒大项目?

2019-07-15 16:40   来源:未知   作者:admin

  原标题:市况不佳,百威亚太IPO突然中止!港股惨失啤酒大项目? 来源:资本邦

  7月14日,资本邦从港交所官网获悉,备受期待的百威亚太控股有限公司(下称“百威亚太”)突然宣布,基于考虑多项因素,包括现行市况,公司与联席代表磋商后,已决定全球发售及其在香港联合交易所有限公司主板上市的计划在此刻不予进行。

  此前一天(7月13日),全球最大啤酒公司百威英博发表声明表示,公司已决定不再推进其旗下子公司百威亚太在港股IPO计划。

  今年5月10日,百威亚太向港交所提交了招股申请,并于6月14日、7月2日先后更新了通过聆讯后的招股书。7月5日,百威亚太正式招股,招股价介于每股40港元至47港元之间。按照招股价上限计算,百威亚太此次IPO最多可募集764.47亿港元。

  如果按上述估值得以上市,不算阿里巴巴,百威亚太那极有可能成为今年香港IPO上市项目中的最大标的。

  然而,如今百威亚太港股IPO梦突然划上“中止符”。从百威亚太的公告来看,“现行市况”是百威亚太给的一个明确理由。

  资本邦了解到,就在百威英博决定暂停亚太业务IPO之前,市场消息称,出于对港股市场不景气的考虑,阿里巴巴集团确认下调港股上市募资额度至100亿美元。瑞士再保险周四宣布暂停子公司ReAssure Group Plc规模41亿美元的IPO,理由同样是投资者需求疲软。

  投资者对当前市况的担心可能是一个主要原因,据香港媒体报道称,有长线基金因市况及外围经济问题,退出百威亚太IPO认购,这导致其他机构投资者“压价”或减少认购数量。

  新浪港股报道指出,评估投资者认购的交易安排行迄今都难以找到足够的需求,以在初步指导区间之内为该IPO定价。而围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。摩根大通及摩根士丹利有可能给予公司定价在招股价以下,而百威英博则可能认为低价不利于公司提高股东价值、优化业务,从而造成了百威亚太定价和IPO夭折。

  安信国际证券近期研报认为,按百威亚太招股定价(40-47 港元)和 2018净利润人民币1409百万美元计算(按每1美元兑7.7897港元计算),发行后市值4239.81-4981.77亿港元,对应公司 2018 年全面摊薄PE 为38.6-45.4倍。

  而全球啤酒行业的可比公司(港股、A 股和海外)对比发现,国内啤酒行业龙头:华润啤酒2019E市盈率53倍、青岛啤酒34倍、重庆啤酒44倍;海外啤酒龙头因处于成熟市场,增长相对平稳,估值普遍在20-25倍之间。

  安信国际证券认为,结合亚太地区啤酒市场的快速增长和市场趋势,百威亚太发行估值处于合理区间,公司作为高端啤酒龙头具有较强稀缺性,享有一定估值溢价。

  中泰国际证券日前研报指认为,按全球公开发售后的106亿股本计算,百威亚太市值为4,240-4,982亿港元,相比港股同行最高。公司聚焦在整个亚太地区市场,相比于青岛啤酒(168HK)及华润啤酒(291HK)主要聚焦中国市场的啤酒同业有一定估值溢价,2018年的市盈率约为38.5-45.2倍,低于行业平均。

  百威亚太是由全球最大啤酒生产商百威英博所分拆的、主要负责亚洲业务的公司,百威英博在亚太地区的主要市场包括中国、澳大利亚、韩国、印度和越南。截至2019年3月31日,公司主要市场有62家酿酒厂。公司客户包括经销商,大型零售商及若干其他客户,亚太地区约有6000家经销商。

  招股书显示,百威亚太2017年、2018年收入分别为77.9亿美元及84.59亿美元;毛利分别43.39亿美元及46.67亿美元,毛利率分别为55.7%及55.2%;净利润分别为10.77亿美元及14.09亿美元,净利率分别为13.8%及16.7%。

  部分百威集团行政人员也是公司董事及高管层。公司40%收入净额来自百威,时代和科罗娜等品牌。公司需要百威集团继续出口这些产品及给予酿制和销售这些品牌的权利,这是其业务的核心。公司与百威集团签署长期商业协议。

  按零售额计算,2018年百威亚太是亚太地球最大的啤酒公司。公司生产,进口,推广,经销及出售超过50个自主拥有或获许可使用的啤酒品牌组合,包括全球品牌百威,时代及科罗娜以及当地品牌福佳,凯狮,哈尔滨等。

  资本邦获悉,百威亚太的资产负债表有巨额商誉和无形资产。截至2019年3月31日和2018年12月31日,公司的资产负债表列有商誉132亿美元(占总资产的51%)及其他无形资产44亿美元(占总资产17%)。商誉或其他无形资产减值将给公司财务及经营业绩造成不利影响。

  百威亚太过高的商誉背后是公司频繁的收购。与母公司一样,近些年百威亚太不断进行并购扩张。

  早年它在中国收购了哈尔滨啤酒、雪津啤酒等品牌。2017年,百威亚太又在中国收购了拳击猫啤酒屋,同年收购了澳洲精酿啤酒厂4Pines及Pirate Life。2018年,百威亚太还收购了一家位于澳洲的网上零售商及一家韩国精酿啤酒厂。百威亚太在申请书中表示,将“继续进行亚太地区区域并购”。据悉,公司的泛亚平台战略定位于为拥有全球最大成年人口的市场提供服务,主要市场包括中国,澳洲,韩国,印度和越南。

  截至12月31日的2017年,2018年及截至3月31日的2019年,公司的净流动负债分别为1838百万美元,1908百万美元,1555百万美元。公司录得净流动负债主要由于业务模式和选择的业务融资方式决定。

  百威亚太称,有关国际发售的国际承销协议将不会签订,而有关香港公开发售的香港承销协议亦因此不会成为无条件。“向对公司感兴趣的投资者以及彼等于全球发售期间的支持及正面反馈致以谢意。”

  百威亚太进一步指出,公司以白色或黄色申请表格申请香港发售股份的申请股款(包括1.0%经纪佣金、 0.0027%证监会交易徵费及0.005%联交所交易费)将不计利息悉数煺还。倘申请人以白色或黄色申请表格申请,则煺款支票将于2019年7月17日(星期叁)或之前以普通邮递方式寄往申请人于有关申请表格(视情况而定)所示的地址,邮误风险概由申请人自行承担。

  百威亚太还指出,透过白表eIPO服务申请香港发售股份的申请股款(包括1.0%经纪佣金、 0.0027%证监会交易徵费及0.005%联交所交易费)将不计利息悉数煺还。透过单一银行账户缴付申请股款的申请,煺款将于2019年7月17日(星期叁)以电子煺款指示形式发送至各自申请付款账户。透过多个银行账户缴付申请股款的申请,煺款将会于2019年7月17日(星期叁)或之前以煺款支票形式以普通邮递方式寄往申请人于白表eIPO服务申请中所示地址,邮误风险概由申请人自行承担。

  百威亚太透过向香港结算发出电子认购指示申请香港发售股份的申请人,其所有已付申请股款(包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易徵费及0.005%香港联交所交易费)的煺款,将不计利息于2019年7月17日(星期叁)或之前存入彼等的指定银行账户或彼等经纪或託管商的指定银行账户。

  风险提示: 资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!